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浙商证券股份有限公司梁凤洁,洪希柠,胡强近期对东方财富进行研究并发布了研究报告《东方财富2023年一季报点评报告：两融市占率提升，代销表现不及预期》，本报告对东方财富给出买入评级，认为其目标价位为22.24元，当前股价为16.09元，预期上涨幅度为38.22%。

东方财富(300059)
投资要点
数据概览
23Q1东方财富实现营业总收入28.1亿元，同比减少12.1%；归母净利润20.3亿元，同比下降6.5%；加权平均净资产收益率为3.07%（未年化），同比下滑1.26pct，业绩略低于预期。
基金市场未见明显改善，代销收入下滑
23Q1东方财富实现营业收入（主要是基金代销收入）10.8亿元，同比下降13%。根据wind数据，23Q1市场新发基金份额（按基金成立日统计）同比增长1%至2,734亿份，未见大幅改善。尽管23Q1权益市场回暖，但推测个人投资者短期内有回本或获利后赎回产品的诉求，判断公司申购费收入受此影响，令代销收入暂时承压。从单月数据来看，新发基金份额逐月环比改善，在居民资产向权益市场转移的大趋势下，公司仍将利用自己的流量优势把握财富管理发展机遇。
成交额同比下滑，两融余额市占率提高
23Q1东方财富实现手续费及佣金净收入11.8亿元，同比减少13%。23Q1市场日均股基成交额同比下降8%，判断散户交易活跃度下降是拖累公司手续费及佣金净收入下滑的主因。
23Q1东方财富实现利息净收入5.5亿元，同比下降9%。23Q1末东财融出资金余额较2022年末增长9%至398亿元，市占率同比提高0.11pct至2.48%。判断利息净收入下降主要是计息负债规模增长导致利息支出增加所致。公司对两融业务保持较高的支持力度，有望继续推动两融市占率提升、利息收入稳步增长。
研发投入继续加大，投资收益高速增长
研发费用：23Q1公司研发费用同比增长8%至2.5亿元，占总营收比重为8.8%，同比提高1.6pct，判断系公司加大研发技术投入、不断加强AI能力建设所致。投资收益：23Q1东方财富实现投资收入4.9亿元，（包括投资收益和公允价值变动损益），同比高增158%，判断归因公司交易性金融资产规模增长且23Q1投资收益率改善。
盈利预测及估值
东方财富23Q1代销收入继续承压下滑，两融业务市占率提升。在居民资产向权益市场转移的大趋势下，公司仍将利用自己的流量优势把握财富管理发展机遇。预计2023-2025年归母净利润同比增速分别为15%/18%/15%，对应EPS分别为0.74/0.87/1.00元每股，现价对应PE22.97/19.54/16.98倍。给予2023年30倍PE，对应目标价22.24元，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济大幅下行；资本市场景气度不及预期；基金代销行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券罗钻辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利90.2亿，根据现价换算的预测PE为28.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为25.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方财富（300059）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）