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西南证券股份有限公司近期对中科创达进行研究并发布了研究报告《Q1业绩短期承压，智能战略升级蓄力增长》，本报告对中科创达给出买入评级，当前股价为84.49元。

中科创达(300496)
投资要点
事件：公司发布2023年一季度报告，实现营业收入11.7亿元，同比增长1.2%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长8.0%。
Q1业绩短期承压，毛利率及现金流明显改善。受宏观因素及下游景气度波动影响，公司手机和IoT业务收入存在节奏性扰动，导致业绩短期承压；公司Q1合同负债达到4.9亿元，较2022年末增长42.2%，后续业绩有望回暖。此外，公司于2023年开始进行经营策略调整，聚焦重点客户与高毛利产品线，Q1单季度毛利率达到40.8%，环比提升5.77pp，已有明显回暖趋势，人效亦稳步提升；同时，公司经营性现金流净流入3.3亿元，同比增长356.2%，连续两个季度维持较高水平，提质增效成果显著。
智能汽车维持高歌猛进，拓宽产品线与生态合作。伴随汽车软件复杂度和价值量的提升，公司先发卡位产业链关键环节，“技术+生态”的壁垒凸显。报告期内公司智能汽车收入仍然保持高歌猛进的态势，智能座舱解决方案E-Cockpit已迭代至7.0版本，并最新推出智能驾驶域控解决方案RazorDCXPantanal，能够实现记忆泊车、L2.9级高速公路自动驾驶及L3级城区自动驾驶，是业内首款基于高通Ride平台的带功能A样产品。此外，公司与大众旗下CARIAD达成全新战略合作协议，双方将成立合资公司，加深在智能汽车软件的合作协同。
拥抱大模型，AI战略再升级。通用人工智能大模型正在掀起新一轮的技术革命，公司宣布全面开启“SmarttoIntelligent”战略升级，将积极投资研发机器人决策大模型，从交互、移动、抓取三个方面真正解决机器人的智能化难题；同时，公司于4月26日与亚马逊云科技达成合作，探索面向汽车、物联网等不同行业的大模型技术研发与应用落地。我们认为，公司在AI领域具备核心技术的深厚积淀，占据手机、汽车、物联网等丰富落地场景，后续有望紧随AI大模型的快速发展，持续创新巩固竞争优势，实现新一轮的加速发展。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为2.02元、2.80元、3.72元。公司以核心OS技术为基础，通过“技术+生态”优势卡位智能化赛道，当前进一步实施战略升级，拥抱AI技术变革浪潮，有望实现高质量成长，维持“买入”评级。
风险提示：智能驾驶技术发展不及预期，物联网、智能座舱等产品渗透率提升不及预期，国际贸易形势恶化，汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券吴祖鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.13亿，根据现价换算的预测PE为42.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级27家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为126.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科创达（300496）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）