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中邮证券有限责任公司魏大朋,段利强近期对永泰运进行研究并发布了研究报告《Q3业绩增势延续，看好公司跨境危化供应链发展》，本报告对永泰运给出买入评级，当前股价为56.87元。

永泰运(001228)
事件
永泰运发布2022年三季报。公司第三季度营业收入实现7.56亿元，实现归母净利润1.07亿元，其中扣非归母净利润为1.06万元。第三季度营业收入同比增长24.3%，归母净利润同比增长115.8%，扣费归母净利润增长157.4%，前三季度ROE同比增加1.8%，业绩延续高速增长态势。
核心观点：
公司第三季度营收延续高增长，超出市场预期。主要是因为：一方面，在上海疫情持续影响下，客户纷纷选择从周边口岸出运。公司凭借在化工物流供应链行业的全产业链布局、品牌优势，通过运化工平台，积极高效协同各口岸的化工物流供应链服务团队、危化品仓储堆存资源、危险品运力资源，在保障原有客户货物出运的同时，解决了大量新客户的货物出运需求，集中体现在宁波港和青岛港业务的增长；另一方面，受全球宏观环境影响，美元对人民币汇率中间牌价自四月初开始一路走高（从6.3509到6.7114），美元累计升值5.68%。公司从事的化工物流供应链服务业务部分环节涉及外币，且主要为美元，美元升值带来汇兑收益。此外，公司及下属子公司宁波市永港物流有限公司、宁波永港海安物流有限公司、宁波凯密克物流有限公司于2022年6月收到宁波市北仑区促进产业结构调整专项资金扶持政策补贴等计入当期损益的政府补助增加。
跨境供应链物流市场空间广阔，市场集中度有望进一步提升。中国已经成为全球最大的化工品市场，22年上半年我国化工行业进出口贸易累计总额达到2605.2亿美元，同比增长22.6%。2022年8月23日，公司以现金方式收购交易对手方世天威(中国)投资有限公司持有的天津瀚诺威国际物流有限公司100%股权，取得天津瀚诺威土地及仓储堆存资源。2022年10月11日，天津瀚诺威相关工商变更登记备案手续已办理完毕，取得天津港保税区市场监督管理局换发的营业执照。本次收购有利于公司完善公司全链条化工物流供应链服务产业链整体战略布局，提升公司在京、津、冀等环渤海地区化工物流供应链服务能力，顺应全国统一大市场建设等行业政策，充分利用自身在跨境化工物流供应链服务领域的行业定位、品牌效应、经验丰富的国际化工物流服务团队及自主研发的“运化工”平台，积极挖掘现有的客户需求、开拓新客户，高效整合、协同跨境化工物流供应链服务环节的自有资源和外部资源，为客户提供全链条跨境化工物流服务。
盈利预测与投资建议
危化品物流行业监管趋严，公司借助现代信息技术手段能够增强综合竞争能力，跨境危化品物流市场空间广阔，集中度有望进一步提升。公司全链条跨境化工物流服务能力强，拥有稀缺的危化仓储资源。公司盈利能力有望持续提升，预计2022-2024年公司EPS为3.28、4.36、5.59元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
疫情反复及国际贸易环境风险；运输安全风险。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为82.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永泰运（001228）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）