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信达证券股份有限公司武浩,黄楷近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，一体化龙头定位稳固》，本报告对隆基绿能给出评级，当前股价为52.69元。

隆基绿能(601012)　　事件：公司发布2022年半年报，实现营业收入504.17亿元，同比增长43.64%，实现归母净利润64.81亿元，同比增长29.79%，毛利率为17.61%，同比-5.12pct。　　分季度看：2022Q2公司实现营业收入318.22亿元，同比增长65.36%，环比增长71.13%，实现归母净利润38.17亿元，同比增长52.23%，环比增长43.28%。　　硅片出货、盈利符合预期，产能扩张夯实龙地位。2022H1公司实现单晶硅片出货量39.62GW，其中对外销售20.15GW，自用19.47GW，我们测算公司上半年硅片单瓦净利在1.2毛左右。在上半年上游原材料价格持续高位的背景下，公司适度调整了开工率和扩产进度，对原有产线进行了产能升级和智能改造，受到电价原因，暂停了云南各地的后续规划产能建设。新增硅片产能扩张方面，公司发布公告拟投资107.54亿元，在鄂尔多斯建设年产46GW单晶硅棒和硅片项目，加快产能扩张建设，进一步夯实硅片龙头地位。　　大尺寸组件出货占比提升，多种新型电池片技术持续突破。2022H1公司实现组件出货量18.02GW，对外销售17.70GW，其中BIPV组件对外销售87.35MW，我们测算公司上半年组件单瓦净利在1.4毛左右。同时，公司持续推动全球生产基地182组件产品相关升级，出清小尺寸产线资产，上半年计提固定资产减值损失4.72亿元。此外，上半年公司研发投入36.70亿元，占营业收入7.28%，在N/P型TOPCON、N/P型HJT等技术持续加大研发投入，创造性得开发了HPBC结构电池，并创造了多项新技术转换效率世界记录。　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别为1211.51亿元、1641.77亿元、1907.69亿元，同比增长49.7%、35.5%、16.2%；归母净利润分别为149.30亿元、201.40亿元、257.96亿元，同比增长64.3%、34.9%、28.1%；截止8月24日市值对应22-23年PE为26.8/19.8倍；　　风险因素：光伏需求不及预期、产业链价格波动超预期、宏观环境变化、政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利155.37亿，根据现价换算的预测PE为18.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为94.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，隆基绿能（601012）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）