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东方证券股份有限公司姜雪晴近期对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《受益于新项目获得及单车价值量提升，3季度盈利实现同环比快速增长》，本报告对爱柯迪给出买入评级，认为其目标价位为24.48元，当前股价为19.09元，预期上涨幅度为28.23%。

爱柯迪(600933)
事件：公司发布前三季度业绩预增公告。
业绩好于市场预期。2022年前三季度预计归母净利润3.9亿元-4.2亿元，同比增长39.8%-50.6%，扣非后净利润3.8亿元-4.1亿元，同比增长73.0%-86.7%。三季度归母净利润1.8亿元-2.1亿元，同比增长119.3%-156.6%，环比增长37.9%-61.3%，扣非后净利润1.9亿元-2.2亿元，同比增长179.4%-222.6%，环比增长57.0%-81.3%，公司新项目增长强劲，单车价值量持续提升，汽车结构件项目取得重要突破，叠加国际海运费回落明显、美元回升、原材料价格企稳等外部因素好转，综合促进三季度业绩实现较快增长。
电动化、智能化项目有望优化产品结构，促进压铸件业务收入及盈利提升。公司聚焦新能源、电动化、智能驾驶方向铝合金精密压铸件，新增开发新能源车电驱电控、车载充电单元、电源分配单元等压铸产品，基本实现新能源三电系统、智能驾驶/ADAS影像系统、热管理系统等精密压铸件产品全覆盖，并向汽车结构件拓展。公司已获得或开发客户包括博世、大陆、麦格纳、马勒、采埃孚等一级供应商及蔚来、零跑、理想等车企，2022年上半年新获项目中新能源汽车、热管理系统、智能驾驶系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约80%。预计四季度随原材料、汇率及运费等外部因素向好，新项目逐步量产将优化产品结构，提高单车价值量，有望促进压铸件业务收入及盈利提升。
生产基地投产及发行可转债有助于产能储备。柳州生产基地已完成交付并将投产，科技产业园项目、墨西哥北美生产基地预计将于下半年投入使用，马鞍山智能制造项目有序规划中，为后续订单释放做好产能储备。公司公开发行可转债募资不超过15.7亿元，预计项目建成后将新增新能源车电池系统单元、电机壳体、车身部件、电控及其他类壳体等共计710万件，利于扩大生产能力并丰富产品结构，更好满足下游需求，此外还将引入800吨到8400吨不等的中大型精益压铸单元，有助于增强一体化压铸领域竞争力。
盈利预测与投资建议
略调整收入、毛利率、费用率等，预测公司2022-2024年每股收益分别为0.68、0.91、1.18元（原0.62、0.83、1.04元），按22年PE估值，可比公司22年PE平均估值36倍，目标价24.48元，维持买入评级。
风险提示
汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、募投项目达产时间低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马博硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.99亿，根据现价换算的预测PE为23.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱柯迪（600933）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）