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浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,尹仕昕,卢书剑近期对金雷股份进行研究并发布了研究报告《金雷股份2022年半年报点评报告:盈利能力持续改善,布局铸造加码海上风电》,本报告对金雷股份给出买入评级,当前股价为43.6元。

金雷股份(300443)  Q2盈利能力改善,毛利率维持稳定  2022H1,公司实现营业收入6.41亿元,同比下降19.84%;归母净利润1.18亿元,同比下降55.95%;毛利率27.21%,同比减少17.17pct。2022Q2,实现归母净利润0.72亿元,环比增长47.30%;毛利率27.44%,环比提升0.50pct。公司业绩下滑原因主要系:(1)上半年风电装机较少;(2)原材料成本上升;(2)海运费用持续高企,出口业务受到影响所致。  全球锻造主轴龙头,大兆瓦和空心锻产品比例提升  公司为全球锻造主轴龙头,2021年全球市占率超过30%。2022H1公司风机锻造主轴业务实现营业收入5.23亿元,同比下降29.47%;毛利率28.54%,同比减少16.30pct。报告期内公司持续扩张大兆瓦风电主轴的产能,继续提升市场占有率,增加大内孔主轴产品的空心锻造比例,有效提升成材率降低成本。截至2022H1末,公司锻造产能已达18-19万吨。  铸造主轴首次批量交付,持续开发铸件客户  首次批量交付铸造主轴,布局风电铸件业务。2022H1公司风机铸造主轴实现营业收入0.11亿元,风机铸造主轴首次实现量产。截至2022H1,公司“8000支铸锻件项目二期铸造产品浇注项目”已实现产能释放,预计全年释放铸造产能2-3万吨,2023年达产后将实现铸造产能4.5万吨。公司铸造主轴全流程供应链不断成熟,依托主轴工艺基础持续开发铸件客户。  拟定向增发21亿元,新增10万吨海上风电铸件产能  公司拟定向增发募资21.52亿元,其中20.52亿元拟用于海上风电核心部件数字化制造项目,建设周期为18个月。项目达产后,公司新增年产10万吨5MW及以上高端风电铸件零部件制造能力,巩固公司在风电主轴领域的竞争优势,同时布局轮毂、底座、轴承座等风电配套零部件的生产。  盈利预测及估值  公司为全球风电锻造主轴龙头,铸造主轴实现批量交付,布局风电铸件业务。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润为5.29亿元、7.41亿元、10.19亿元对应EPS分别为2.02、2.18、2.99元/股,对应估值分别为22倍、15倍、11倍,维持“买入”评级。  风险提示:风电装机不及预期,原材料价格上涨,项目建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,上海证券开文明研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.36%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.48亿,根据现价换算的预测PE为17.58。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为54.2。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,金雷股份(300443)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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