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来源 ：尧望后势

综合各行业2016年以来股价与美元兑人民币汇率的全时段相关性和滚动三个月相关性中位数，股价与美元兑人民币汇率负相关性靠前（即人民币升值驱动股价上行）的细分行业，核心逻辑可归纳为三类：

• 原材料进口依赖度较高、人民币升值驱动进口成本下降：包括焦炭、钢铁、部分化工品（塑料、化学原料、农化制品、橡胶）、能源金属、造纸、航空机场、农产品加工等。

• 美元负债成本较高、人民币升值驱动美元负债成本下降：典型如通过海外融资降低融资成本、拓宽融资渠道的建筑地产链（房地产开发、房地产服务、专业工程）、出于跨境业务货币匹配需求持有较高美元负债的物流、光学光电子、贸易、多元金融。

• 人民币购买力提升带动内需/跨境消费需求：主要集中在服务消费和高端消费领域，包括跨境电商、酒店餐饮、饰品等。

风险提示

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